医疗健康领域的投资并购趋势

来源：钛媒体

2016年5月，普华永道发布了一篇《中国境内医院并购活动回顾及展望》的报告，这份报告阐述了几个核心观点，第一个核心观点是在2012-2015年间，整个中国境内医院的并购案例超过120例，占据整个医疗健康领域并购案的50%以上，也就是说有一半的医疗健康并购事件是与医院相关的，总金额大概是140亿元人民币。

2013-2015年的三年间，从我们领医自己统计的数据来看，与境内实体医院相关的并购事件大概在145宗左右。其中，非医疗机构参与/主导的并购占了其中的70%，也就是说近100宗的并购事件是与我们所说的非医疗机构在新进医疗领域时或扩大医疗领域投资的动作相关的。这其中我们发现有近30家原来非医疗机构的企业，每家向整个医疗领域投入了超过50亿的人民币，这其中百亿级别人民币的是有11家。

并购热点从2012年、2013年的体检、口腔等较为简单的医疗服务，在2013-2015年间逐渐向相对复杂的类似综合医院、康复医院的核心医疗机构过渡。与莆田系更倾向的妇科、体检、口腔等壁垒低（进入资源壁垒、政策壁垒）、风险低的医疗领域相比，我们看到的新进入的非医疗机构，他们在进入医疗领域时候，往往是选择拥有大量未满足的市场需求，且与公立医院形成差异化竞争优势，壁垒和风险中等适度的领域。

所以，我们看到此类的非医疗机构进入医疗领域时更偏爱收购综合医院，尤其是具有一定规模、有稳定的现金流，更倾向于能够提升主业业绩的这些二三级的综合医院。回顾2015年，收购事件真正的核心标的就是此类二三级的综合医院，比口腔、妇产等领域的收购数字大得多。而专科未评级的医院并购事件在2015年下滑非常多。

从行业整体发展脉络上看，在2013年-2015年有一个趋向是非常明显的，如果说2013年是非医疗机构的企业进入整个医疗领域的起点的话，以投资或自建高端的、个性化的、特殊服务的高端医疗服务为主，主要包括高端的妇产、高端的口腔、高端的专科。到2015年，有一个特征会显露得非常明显，就是大家开始考虑建立的医疗机构是需要有“最具性价比”的特征，让患者感觉性价的平衡。

华润和中信收购凤凰医疗并合并为华润凤凰事件的发生，我们其实可以很明显的看到一种趋势，从2016年的Q3开始到2017年的Q2，在这一年时间多的时间内，我们预计会增加7-10家在香港上市的医疗机构，而这其中可能有70%将是地产或投资机构背景的非医疗机构，因为他们会比传统的原来的医疗机构或像医药类的泛医疗机构在进入这个领域后会更加喜欢把它们资产化。新三板上的这类医疗机构也会越来越多。